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應用軟件

利好政策頻出 低估值軟件服務行業投資價值凸顯
作者:   來源:瘋牛視角   日期:2018-09-06

    主要觀點

    1、目前,國家經濟處于換擋加速階段,計算機行業作為科技立國的支柱產業,在實體經濟融合創新和傳統產業優化升級中發揮著重要作用,而其產業鏈中的核心領域——軟件服務行業的發展前景更是巨大;

    2、云計算,是通過網絡按需提供可動態伸縮的廉價計算服務,也是軟件服務產業鏈中的核心領域。如今,傳統軟件服務企業普遍面臨著生存危機,所以“云轉型”迫在眉睫。只有通過“云轉型”,才能促使企業由產品化邁向平臺化,才能更深入地挖掘舊有產業的增量價值,并找到新的盈利增長點;

    3、目前的市場仍是以存量資金博弈為主,并沒有巨額的增量資金進場。所以,對于計算機板塊的布局,有兩種投資標的值得我們著重關注:一種是偏產品型,有長期增長邏輯的大市值公司;另外一種是業績好、成長性確定,且上半年凈利潤同比、環比增幅均達到或超過50%的公司。

    眾多利好政策驅動計算機行業快速發展

    十九大以來,政府陸續出臺了一系列支持科技產業發展的政策,眾多的利好條件成為驅動計算機行業快速發展的核心動力。瘋牛研究院通過研讀多家券商研究報告,認為計算機行業下半年將迎來爆發式發展,而支撐行業整體向好的主要因素有以下幾點:

    第一、科技領域的利好政策持續釋放

    今年4月份至今,無論是網信工作會議的召開,還是“數字中國”、“互聯網+”等新概念的提出,都反映出監管層對計算機行業大力支持的態度;

    第二、計算機板塊基本面逐漸回暖

    2018年一季度計算機板塊整體收入18189億元,較上年同期提升1.2個百分點;實現利潤總額2196億元,較上年同期提升0.6個百分點;

    第三、公募基金持倉上升

    2018年第二季度,公募基金重倉持有計算機板塊市值總計380億元,占同期公募基金股票市值1.79萬億的2.1%,相較于一季度的1.6%提升0.5個百分點。

    目前,國家經濟處于換擋加速階段,計算機行業作為科技立國的支柱產業,在實體經濟融合創新和傳統產業優化升級中發揮著重要作用,而其產業鏈中的核心領域——軟件服務行業的發展前景更是巨大。

    接下來,瘋牛研究院將根據中信證券和光大證券等關于軟件服務行業的研究報告,為投資者朋友詳細解讀軟件服務行業,并挖掘出其中的投資機會。

    超融合將成行業未來發展大趨勢

    1、行業現狀及特點

    計算機產業主要包括電子信息產品制造、軟件開發和軟件服務等。近年來,隨著國家支持力度的不斷加大和信息化節奏的不斷加快,我國軟件服務行業進入穩步發展階段。作為計算機產業中的重要組成部分,軟件服務行業在整體產業中的份額比重不斷提高,而且其產業價值鏈的地位也越來越突出。

    目前,軟件服務行業已經從企業間的競爭演變成全產業鏈的博弈,所以軟件服務行業的生態圈建設越發重要。這要求企業在專注其自身優勢領域的同時,還要不斷研發出新技術來支撐自身的業務發展,企業只有開放平臺構建自己的生態圈,才有助于營造高效率、低成本的產業環境。

    云計算作為軟件服務行業中的重要環節,已經逐步從試點推廣邁入實際應用階段。隨著廠商和平臺之間的生態圈逐步趨于成熟,互聯網云服務提供商開始轉向細分領域進行深耕。

    2、影響行業發展的主要因素

    “中國制造2025”開啟了我國工業制造智能化、信息化的序幕,而為了加快縮小與制造業國際先進水平的差距,在此基礎上又增添了“互聯網+”思維。在兩化深度融合過程中,基于大數據分析、云計算和工業化互聯網等新技術軟件服務行業迎來了長足發展。

    同時,在產業、稅收、知識產權保護和投融資等方面,國家給予了強有力的政策保障和支持,這對培育和發展戰略性新興產業具有重要意義。隨著計算機運算和儲存能力等硬件設備制造技術的不斷升級,也為行業帶來新的需求并創造出源源不斷的商機。

    但是,在軟件服務行業發展的過程中,有一個關隘至今都沒能突破,就是信息安全問題。相比消費領域的信息化,工業領域的信息化更接近商業機密,信息被竊取所造成的后果更為嚴重,甚至會影響到國家安全。目前,我國在這方面還缺少相關法律和制度規范,尚未建立起能夠兼顧安全與效率的安全保障體系。

    3、行業上下游關系及進入壁壘

    軟件服務行業不僅對信息安全保障要求嚴格,在資金投入、人才儲備等方面也有相當大的要求。當下,行業內產品高度同質化,沒有核心技術壁壘的企業將面臨淘汰。而行業的準入壁壘有兩個,一個是資金壁壘,另外一個是人才壁壘。

    資金壁壘這里指的是本行業從研發到獲得客戶認可時間周期長,需要雄厚的資金支持以承擔長投資回報期的風險,從而與已取得一定市場份額的優勢企業進行有力競爭。

    人才壁壘則是本行業對人員綜合素質要求極高,技術人員既要掌握信息化技術,又要對客戶的運作模式、業務流程有深刻理解。

    行業的壁壘固然存在,但也不能否認,它確實促使了軟件服務產業鏈走向成熟。

    軟件服務產業鏈的上游是電子元器件等硬件以及部分軟件產品,由于上游是充分競爭市場,所以行業內公司對上游的依賴性不強。

    產業鏈的下游是較為明確的信息化布局,下游對行業產品先進性、可靠性要求高,使得行業必須不斷加大在新產品和新技術上的研發投入,才能更好滿足下游行業客戶的特定需求。

    4、產業鏈中的核心領域云計算

    云計算,是通過網絡按需提供可動態伸縮的廉價計算服務,也是軟件服務產業鏈中的核心領域。

    云計算的普及,促進了軟件服務企業商業模式的轉變,增加了其收入穩定性和賬面盈利質量,并節省了大量硬件成本??梢哉f,云計算是軟件服務產業鏈中最重要的子行業,也是軟件服務行業未來發展的必然趨勢。

    過去,傳統軟件服務企業的主營業務是銷售套裝軟件產品。但是,由于版本數量有限、迭代頻率低和研發周期長等因素,套裝產品已經無法滿足客戶多樣化的需求,導致很多傳統企業的營業利潤逐年下滑。

    如今,傳統軟件服務企業普遍面臨著生存危機,所以利用云計算進行轉型迫在眉睫。只有通過“云轉型”,才能促使企業由產品化邁向平臺化,才能更深入地挖掘舊有產業的增量價值,并找到新的盈利增長點。

    但是,云計算的應用并非毫無負面影響,隨著云計算的普及,軟件服務產業鏈內部企業用戶訪問數量快速增長,數據中心癱瘓事件時有發生。而且數據中心計算和存儲的分立,使得服務器、存儲設備的管理越來越復雜,這就迫使IT運維人員要隨著設備升級不斷更新自己的知識技能。

    而“行業超融合”的出現就解決了這個問題,“超融合”是一個正在發展壯大的生態系統,它將計算、網絡和存儲整合到一個系統平臺,提升了整體計算效率,簡化了設備管理的過程。而且,超融合的可靠性極高,如果物理服務器出現故障,它可以自動遷移到其他健康服務器上。由此看來,超融合將成軟件服務行業未來發展的大趨勢。

   低估值軟件服務行業投資價值凸顯

    瘋牛研究院通過分析多份行業研究報告,以“強勁的政企需求+強大的政策意愿”作為遴選投資標的的主要標準,為大家篩選出兩個行業景氣度高、競爭格局穩定、商業模式清晰和財務指標健康的軟件服務標的,它們分別是泛微網絡和用友網絡。

    選取泛微網絡的理由是:泛微網絡是“國家規劃布局內重點軟件企業”,公司為客戶提供強大的產品應用服務,主要是搭建辦公應用云商店。以強大的產品研發能力、咨詢能力,成功服務全國上萬家企事業單位客戶,其中就包括TCL、格力電器和萬達集團等。

    據泛微網絡2018年半年報顯示,公司目前營業收入達到4.01億元,同比增長41.66%;歸母凈利潤0.36億元,同比增長29.81%。若剔除股權激勵的影響,實際歸母凈利潤為0.48億元,同比增長70.95%,凈利潤增速遠超市場預期。

    選取用友網絡的理由是:用友網絡專注企業服務30年,主要通過用友云為企業提供數字化智能服務。用友云是綜合型、生態式的企業服務平臺,基于新一代互聯網技術,可以幫助企業構建數字化商業模式。同時,公司不斷加強大數據、人工智能等新技術的研發應用,積極適應市場不斷推出新產品。

    據用友網絡2018年半年報顯示,公司目前營業收入達到30.5億元,同比增長37.1%;凈利潤1.24億元,同比增長293.9%;其中,云服務業務實現收入8.49億元,同比增長140.9%。云平臺、應用軟件服務等業務收入達2.20億元,同比增長220.0%。

    今年以來,A股中的軟件服務行業板塊表現出明顯的結構性行情,云計算、人工智能等景氣度向上的子行業獲得場內資金青睞。其中細分領域的龍頭企業,有望憑借著業務帶來的數據資源、資本積累和人才儲備,在以數據為核心的智能時代取得突出的競爭優勢。瘋牛研究院認為,在政策支持力度空前、行業景氣回暖和板塊估值回升等多重因素驅動下,下半年科技股的投資激情有望被點燃。

    但是,目前的市場仍是以存量資金博弈為主,并沒有巨額的增量資金進場。所以,對于計算機板塊的布局,有兩種投資標的值得我們著重關注:一種是偏產品型,有長期增長邏輯的大市值公司;另外一種是業績好成長性確定,且上半年凈利潤同比、環比增幅均達到或超過50%的公司。這些公司有一個共同特征,就是它們基于過往業務與技術的積累,都體現出了超越同行業競爭對手的成長性。


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